华创固收高频跟踪：出行消费热度升温，食品通胀跌幅收窄，BDI指数大幅回调
首席分析师：周冠南，分析师：靳晓航
(资料图)
摘要
7月第一周，国内高温雨水天气持续，施工需求走弱、中间品累库压力边际抬升，而受暑期提振，出行消费热度进一步上行。本周钢厂开工率边际抬升，但供需基本面偏弱之下，叠加高温影响，生产改善或难以持续。地产方面，跨季之后，30城新房成交面积环比大幅回落，环比降幅略超过季节性，降至2021年的五成左右，同时前一周二手房价环比跌幅扩大，或指向房价预期不稳、刚需与改善型住房需求乏力仍在加剧。下周即将公布的6月金融数据，或继续印证居民主动缩表、中长期贷款需求偏弱。而首套房贷利率政策动态调整机制之下，预计7月将有更多城市进一步下调首贷利率下限，短期继续关注核心二线城市的宽松加码情况。
通胀高频：食品通胀跌幅收窄。猪肉价格跌幅收窄至-0.2%，收储即将落地支撑养殖户抗跌价情绪，出栏有所收缩；蔬菜价格跌幅走扩，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比下跌0.9-1.0%左右。
进出口高频：BDI指数大幅回调，集运价格下行。CCFI、SCFI指数环比-1.7%、-2.3%。欧洲航线运输需求疲弱，主要拖累集运价格走低。本周干散货运输需求亦显不足。
工业高频：钢材累库压力抬升
1、动力煤：环渤海动力煤价下跌0.6%。沿海八省电厂日耗进一步攀升至年内新高，库存小幅上涨。煤价受外购价格上调影响，产地煤价小幅探涨，但落地效果一般，出货缓慢，港口煤以长协兑现为主。
2、钢铁：钢材累库压力上升，价格受成本因素提涨。Myspic综合钢价环比+0.6%，螺纹钢库存指数环比+5.1%，累库加快。钢厂复产，带动高炉开工率环比上行0.4pct，同时利好原料价格上涨，成本效应支撑钢价小幅提涨。
3、玻璃：现货价格以下调为主，整体需求仍弱。供应环比走平，而需求因雨季进一步走弱，下游加工订单增量一般，补库意愿不强，成交价格稳中下行，行业整体库存微增。
4、铜：周均价微涨，周内先上后下。国际方面，美国小非农数据略超预期，暗示美劳动力市场或保持韧性，加息预期升温；国内方面，进口铜流入缓和前期供应偏紧的局面，促进现货铜价下调。
投资高频：地产销售降至2021年五成左右
1、水泥价格环比-2%，跌幅走扩。7月以来多地开始执行错峰停窑减产，厂商提涨出厂价，以促销水泥库存去化，但雨水和高温天气，水泥需求仍不佳，涨价落地效果一般，库存下降不明显。
2、地产方面，30城商品房成交面积环比-30%，同比下滑12%，相较2021、2019年同期，分别低50%、低47%，弱势加剧。上周（6月26日-7月2日）全国二手房挂牌价环比下跌0.5%，按四周累计滚动求和看，一线城市涨幅边际收窄，二、三线跌幅扩大。
消费高频：出行热度环比进一步抬升
1、出行：29城地铁客运量环比增长9%左右，高于2021年同期约18%，恢复至2019年同期的98%左右，出行客流较前周进一步抬升、维持偏高水平。
2、汽车：6月全月汽车零售同比-2%，批发同比+2%。6月下旬促汽车消费政策落地，叠加季末冲刺效应，末周汽车消费动能环比5月增幅继续扩大。
3、油价：周内加速上涨。美国EIA公布的6月原油库存环比明显下降，需求预期转好；沙特、俄罗斯宣布扩大减产，供给预期转紧，共同推动油价上涨。
风险提示：宽信用预期转强扰动债市情绪。
目录
正文
一
每周高频跟踪：出行消费热度升温
（一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄
猪肉价格跌幅收窄。本周（7月2日-7月8日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为18.95元/公斤，环比-0.2%，跌幅收窄，后半周猪肉价格小幅走高，主要受到养殖户抗跌价情绪较强，叠加收储即将落地支撑，出栏明显收缩。
蔬菜价格跌幅走扩。本周蔬菜价格环比-1.4%左右；其他二级子项方面，水果价格环比-3.9%、鸡蛋价格环比-0.9%。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数下跌0.9%、1.0%，通胀环比跌幅收窄。
（二）进出口相关：BDI指数大幅回调
本周SCFI指数环比下跌，CCFI下行斜率放缓。本周CCFI指数、SCFI指数环比-1.7%、-2.3%，多数航线市场运价走低，拖累集运综合指数下跌。其中，欧洲航线回调幅度略大，而北美航线基本持平，澳新、波斯湾航线等运价进一步下行。
BDI指数大幅回落。本周BDI指数、CDFI指数环比-11.3%、-3.0%，环比均明显走弱，运输市场需求不足。沿海运输方面，迎峰度夏、电力保供开启，各地电厂负荷保持高位，需求预期上调，带动产地煤炭价格上涨，同时下游贸易商采购积极性上升，拉运增多，运输市场情绪企稳，煤炭运价小幅上行。
（三）工业相关：钢材累库压力抬升
环渤海动力煤价格环比下跌0.6%至715元/吨。需求方面，全国性高温天气延续，居民用电需求提升，沿海八省电厂日耗攀升至222万吨，创年内新高，库存小幅上涨至3709万吨。煤价方面，受外购价格上调的影响，市场看涨情绪提振，坑口价格上行，然而，下游对涨价的接受度偏低，产区现货煤出货缓慢，发运以长协兑现为主。
PTA开工率回落。本周PTA开工率环比-2.8pct至78.9%左右，本周一家主流供应商装置出现故障、停产检修，导致PTA开工率有所下行；后续7月中下旬，PTA装置检修量将边际增多，开工率仍有下行空间。
钢材累库压力上升，价格受成本因素提涨。本周，Myspic综合全国钢铁价格指数环比+0.6%，高线、螺纹钢、热卷价格环比分别+0.4%、+0.5%、+0.5%；高炉开工率环比+0.4pct至84.5%，螺纹钢库存指数环比+5.1%，累库有所加快。
本周，钢厂生产供应继续缓慢增长，而淡季累库趋势延续，供需压力延续；另一方面，工厂复产利好原料价格上行，钢企成本支撑效应再现，提振钢价转涨，但高温降水、室外施工受扰之下，预计钢铁供需基本面或难以支持涨价，后续钢价或偏弱震荡。
玻璃价格以下调为主，局部去库加快，整体需求仍偏弱。本周南华玻璃指数环比+3.9%；现货方面，供应端环比持平，需求端因雨季继续走弱，加工厂订单增量一般，故对玻璃补库意愿不强，市场成交价格稳中下行；行业整体库存微增，仅华南、华北去库较多。短期玻璃需求缺乏增量利好，玻璃产销或暂延续稳中偏弱。
铜价周均价微涨，周内先上后下。本周长江有色铜、LME铜周度均价分别+0.3%、+0.4%，其中后半周转跌。国际方面，美国小非农数据略超预期，暗示美劳动力市场或保持韧性，加息预期升温；国内方面，进口铜流入缓和前期供应偏紧的局面，促进国内现货铜价下调以维持份额表现。
（四）投资相关：地产销售降至2021年五成左右
水泥价格指数环比-2.0%，跌幅继续走扩。进入7月多地开始执行错峰停窑减产，厂商提涨出厂价，以促销水泥库存去化，但雨水和高温天气，水泥需求仍不佳，涨价落地效果一般，库存下降不明显。考虑到当前水泥价格已跌至成本线附近，多个大型水泥企业表示今年部分地区停窑时间或有所延长。
本周，30城商品房销售面积环比下滑30%。本周（6月30日-7月6日），30城成交面积约为253万平方米，环比-30%，同比下滑12%。分城市看，一、二、三线城市环比前周分别-29%、-30%、-32%；30城成交面积相较2021、2019年同期，分别低50%、低47%，弱势加剧。从二手房价看，上周（6月26日-7月2日）全国挂牌价环比下跌0.5%，按四周累计滚动求和看月化数据，一线城市涨幅边际收窄，二、三线跌幅扩大。
拿地方面，6月24日-7月2日，100大中城市土地成交面积约2578万平方米，环比+77%，100城土地成交溢价率在5.8%，边际抬升。临近季末，土地市场迎来重点城市集中挂牌成交，成交方面以二线城市为主，杭州、济南、武汉和宁波等土地成交放量；溢价率上行，一是深圳前海宅地高溢价成交；二是，杭州、合肥个别地块热度较高。
（五）消费相关：出行热度环比进一步抬升
出行方面，29城地铁客运量环比增长9%左右。本周（6月30日-7月6日）29城地铁客运量平均在278.5万人次，环比上周增长9.1%，高于2021年同期约18%，恢复至2019年同期的98%左右，暑期消费带动下，出行客流量较前周进一步抬升、维持偏高水平。
汽车消费方面，6月全月零售同比-2%，批发同比+2%。乘联会数据显示，6月26日-30日，乘用车零售日均10.8万辆，同比-7%、环比+30%；汽车批发日均16.4万辆，同比+9%、环比+30%。累计看，6月全月零售、批发同比分别-2%、+2%；环比5月分别+9%、+11%。6月下旬促汽车消费政策落地，叠加季末冲刺效应，末周汽车消费动能环比5月增幅继续扩大。
国际原油价格加速上涨。截至本周五，布伦特、WTI油价环比前周五分别+4.8%、+4.6%。周内，美国EIA公布的6月原油库存环比明显下降，需求预期转好；同时，沙特宣布7-8月额外减产100万桶、俄罗斯表态将扩大减产规模等，供给预期转紧，促进原油价格上涨。
总结来看，7月第一周，国内高温雨水天气持续，施工需求走弱、中间品累库压力边际抬升，而受暑期提振，出行消费热度进一步上行。本周钢厂开工率边际抬升，但供需基本面偏弱之下，叠加高温影响，生产改善或难以持续。地产方面，跨季之后，30城新房成交面积环比大幅回落，环比降幅略超过季节性，降至2021年的五成左右，同时前一周二手房价环比跌幅扩大，指向房价预期不稳、刚需与改善型住房需求乏力仍在加剧。下周即将公布的6月金融数据，或继续印证居民主动缩表、中长期贷款需求偏弱。而首套房贷利率政策动态调整机制之下，预计7月将有更多城市进一步下调首贷利率下限，短期继续关注核心二线城市的宽松加码情况。
二
风险提示
宽信用预期转强扰动债市情绪。
具体内容详见华创证券研究所7月8日发布的报告《出行消费热度升温——每周高频跟踪 20230708》
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